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银监会:不要将信托做成影子银行

时间:2017-03-07 作者:admin 浏览 :

    全国人大代表、银监会信托部主任邓智毅提出,不要将信托公司做成影子银行,要回归信托主业。他说,目前我国供给侧结构性改革等一系列改革措施,以及社会财富的不断积累、人们更高的精神文化需求,都给了信托公司通过发挥制度优势、回归信托本源来做大做强信托业的历史机遇。信托公司专注于信托、专业于信托、专长于信托,不要将信托公司做成投资公司,不要将信托业务做成影子银行,不要成为银行的影子。

       备受业内关注的影子银行问题,也成为本届“两会”上金融界的热点话题之一。

       全国政协委员、中国工商银行行长杨凯生在接受媒体采访时表示,业界对影子银行的认识存在一定误区,通常可以将游离于银行监管体系之外的类似银行的金融活动认定为影子银行。

       对于中国影子银行的规模和风险,杨凯生并未给出正面回答:“中国的影子银行有没有风险,风险有多大,首先要看中国现行金融框架内,游离于银行监管体系之外的类似银行的金融活动有多少?把定义搞清楚,讨论影子银行就会比较准确。”他表示。
                                                                                                                 

       影子银行的定义

       在国外,“影子银行”主要应用于证券化推动的金融创新工具,而这些工具在我国的金融市场里多数不存在。所谓“影子银行”,就是指银行监管体系之外,可能引发系统性风险和监管套利等问题的信用中介体系。这种体系看上去像传统银行、行使传统银行的功能,但没有传统银行的组织机构,即类似一个“影子”存在。较于传统银行,其有以下几个主要特性:不受监管或者受到的监管程度比较低、高杠杆、与资本市场联系紧密、风险具有高度传染性。

  从严格的“影子银行”定义来分析:信托公司受银监会监管、有严格的净资本约束监管、不能有直接的负债、不能有杠杆放贷, 因此其不属于影子银行。但是从功能的角度,而非组织形式来界定“影子银行”的话,“影子银行”应该是常规银行体系之外,为资金供给双方提供具有期限和流动性转换功能的信用媒介,在这一点上,信托又绝对算的上是“影子银行”的中流砥柱。

   信托公司不等于影子银行

       资产规模已达18万亿元的中国信托业越来越受到关注,与此同时,业内也担忧信托公司带来的“影子”风险。

       全国政协委员、东方资产管理公司原总裁梅兴保昨日在接受本报专访时指出,影子银行在国外有比较统一的概念,即游离于监管之外的金融中介,信托公司并不是影子银行。

       他给出两方面原因,一是信托公司发行信托计划受到净资本的约束,二是信托公司在银监会的监管框架之内,需要接受银监会的非现场检查,并且一些领域的具体产品还需要报批。

       “逃离金融监管进行非法集资,这种属性才是影子银行,比如一些违规的理财产品。”梅兴保称。

        巴曙松指出,不要夸大“影子银行”的规模与影响。受到监管机构监管,特别是有净资本等监管指标约束的信托公司,以及银行正常的表外业务都不属于“影子银行”。从严格意义上说,只有一些小贷公司等社会融资渠道算是“影子银行”范畴,规模仅两三万亿元。实际上,信托公司的监管方——银监会并未在信托公司和影子银行之间画上等号。银监会副主席蔡鄂生今年1月表示,信托公司不能等同于“影子银行”。他赞同国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松的观点,巴曙松曾表示,界定“影子银行”时,有净资本约束的信托公司并不同于“影子银行”,银行正常的表外业务已受到监管,在巴塞尔框架下通过风险转换同样受资本约束,不能等同于“影子银行”。目前,通常被视为“影子银行”的产品和机构多不具备可引发系统性风险的高杠杆和期限错配特征,同时其规模和风险也尚未对系统性风险产生巨大的影响。
 

       影子银行体系的系统性风险

       影子银行体系的期限/流动性转换功能可能导致系统性金融风险,而高杠杆业务则可能加剧系统性风险的累积。
       1、期限转换
       期限转换是传统商业银行的核心功能之一。对于影子银行来说,是指融入短期资金并投资于期限较长的贷款或其它资产。
       期限转换功能创造出双重货币要求权,即资金供给方(信托产品中为委托人)对影子银行的货币要求权,以及影子银行对资金需求方(信托产品中为融资方)的货币要求权。
       信托贷款对期限转换功能的使用较为普遍。具体表现为信托贷款所涉及的基础资产的投资周期长于信托贷款期限。举个简单的例子,一笔房地产信托贷款,用于某个在建工程的开发,该在建工程的开发周期为2年,而该信托贷款的期限为1年,开发商提供土地使用权抵押。信托贷款到期时依靠开发商融入其他资金来偿还。这个信托贷款就使用了期限转换功能。
期限转换功能的安全性取决于影子银行的信用,影子银行的信用则取决于其投资的长期资产的价值,或者其拥有抵押品的价值。因此,就上面的例子而言,信托贷款面临的最大风险是在建工程未来的销售价格下跌,以及抵押物的贬值。

       2、流动性转换
       流动性转换是传统商业银行的另一核心功能,也是期限转换功能的衍生。对于影子银行来说,是指将流动性较好的资产转换为流动性较差的资产。流动性转换功能在信托产品中的运用多出现在资产/资金池产品、组合投资产品、TOT产品中。
       以常见的资产/资金池产品为例,发行人通过滚动发售不同期限的理财产品持续募集资金,统一投资于各类资产。一般而言,资金的流入流出比较频繁,而所投资的资产则流动性较弱,这就是流动性转换功能的运用。
       以上所说的期限/流动性转换功能时常是共生的,其面临的主要风险是流动性风险。这种流动性风险可能是货币要求权的集中兑现(挤兑),也可能是资金供给方随时变现导致影子银行不能兑现(流动性缺口)。
       在缺乏法定监管制度(如存款准备金制度)、资本充足率要求(如净资本要求)等硬约束的情况下,影子银行通过不断融入新的资金来避免流动性风险,这是影子银行的内在脆弱性。
       对于使用期限/流动性转换功能的信托产品而言,确实会面临流动性风险。应对措施一般是对现金流进行管控,以及平滑各类基础资产的到期时间与金额来降低流动性压力。

       3、信用风险转移与杠杆化
       金融稳定理事会的研究表明,影子银行体系的杠杆累积效应会放大经济顺周期性。如利用回购协议等非存款类资源进行抵押融资,或通过资产证券化进行有缺陷的风险转移,特别是在资产价格上涨和抵押融资的保证金率较低时,影子银行体系推动了高        杠杆业务发展。当市场信心丧失、抵押物价值下跌、抵押融资的保证金率提高时,可能引发突然的去杠杆化行为和资产降价甩卖现象。
       《信托公司管理办法》第十九条规定“信托公司不得以卖出回购方式管理运用信托财产”。近期有媒体报道银监会“叫停”信托公司做债券正回购业务(原本就不能做何来叫停之说?),市场普遍反映此条禁令过于严厉。我们认为,从防范高杠杆化倾向的角度,监管部门出台此项禁令的初衷可以理解,但回购属正常交易行为,应予以有限度放开。
 
       影子银行到传统银行的风险传导
     
       传统银行与影子银行联系密切,并在很大程度上受到后者影响。一方面,传统银行机构与住户部门、企业部门等资金供给者共同投资于影子银行发行的金融产品。比如中国的银信合作业务。
       银信合作出现于2006年下半年,一般的模式是商业银行理财产品募集资金投资于单一信托计划,单一信托计划发放贷款、购买信贷资产和票据,或者投资于股市。商业银行在银信合作中处于主导地位,大部分的银信合作实质上是商业银行借信托平台购买本行信贷资产,规避信贷管控。这正是后面会谈到的影子银行体系的监管套利。由于套利空间巨大,银信合作发展迅猛,成为过去五年信托资产规模增长的最主要动力。2010年3季度末,银信合作占信托资产的64%。之后随着监管部门对银信合作的管控,以及信托公司净资本管理办法的出台,银信合作业务迅速萎缩,2012年2季度末占比仅为31.95%。另一方面,传统银行和影子银行投资于同一类资产则更为常见。
       传统银行与影子银行的此类关联行为加剧了顺周期性的杠杆累积效应,增加了资产价格泡沫风险。当市场流动性收紧时,这种关联性加剧市场波动,进一步导致市场流动性不足。
 
       影子银行的监管套利风险
       前面提到影子银行具有传统银行的期限/流动性转换和杠杆化经营等性质,但影子银行并未受到与传统银行同等的监管标准限制,也不能获得官方流动性支持和存款保险保护。当影子银行业务具有风险而不需要承担额外成本时(按专业术语说就是风险资本没有内部化),影子银行业务规模的增长就不受限制。
       就中国的影子银行体系而言,商业银行理财业务规模最大。2011年商业银行发行23663只理财产品,发行规模为15.53万亿。其中的非保本理财产品是不计入表内的,不需要计提风险资本,规避了资本充足性和流动性监管要求,也就是说存在监管套利风险。而且非保本理财产品在商业银行理财产品中的占比逐年增加。中国人民银行数据显示,截至2011年9月末,银行表外理财产品余额高达3.3万亿。
       相比之下,信托贷款的规模比较小,2011年9月末存量为1.7万亿。更重要的是,2010年8月银监会开始对信托公司实施净资本管理,信托贷款按照业务类型需要计提相应的风险资本,这在一定程度上控制了监管套利风险。
 
       净资本管理降低信托的影子银行风险
       2010年8月,银监会发布《信托公司净资本管理办法》,其目的是确保信托公司固有资产充足并保持必要的流动性,以满足抵御各项业务不可预期损失的需要。
       净资本管理的核心是两个指标:净资本与风险资本。净资本=净资产-各类资产的风险扣除项-或有负债的风险扣除项-中国银行业监督管理委员会认定的其他风险扣除项;风险资本=固有业务风险资本+信托业务风险资本+其他业务风险资本。
       净资本管理的核心要求是:信托公司净资本不得低于人民币2亿元,净资本不得低于各项风险资本之和的100%,净资本不得低于净资产的40%。
       净资本管理对信托公司提出了资本充足性要求,信托公司的业务规模受自身资产规模和业务类型的限制。净资本管理直接抑制了信托公司进行监管套利的空间,间接地降低了期限转换功能和流动性转换功能可能造成的系统性风险。
       信托公司净资本管理的执行情况并不理想。《信托公司净资本管理办法》第二十四条规定“信托公司应当在年度报告中披露净资本、风险资本以及风险控制指标等情况”。但实际情况是,2011年66家信托公司中仅有24家在年报中披露了净资本相关数据。当然,公布了数据的信托公司都达标,但没有公布数据的信托公司呢?是不愿公布还是未达标?未公布净资本数据的信托公司中不乏业务规模在业内排名靠前的。我们对此表示担忧。对信托产品的投资者而言,净资本的多寡和达标与否直接决定了信托公司能否应对损失、保障投资者权益。


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